U.S. RARE EARTH & MAGNETS
從稀土分離到磁體收款，逐段核對美國供應鏈的實際進度。用原始文件區分已發生的事、管理層目標，以及仍待驗證的判斷。
監測資料
USA Rare Earth 在第三季財報披露，俄克拉荷馬州 Stillwater 於 9 月向一家高性能材料製造商售出首批燒結磁塊，首次認列 NdFeB 磁體銷售收入。公司未單列磁體收入、實收金額或買方名稱。該產線名目產能為每年 600 公噸。
里程碑表列年底前向多家客戶出售精加工磁體原型，2027 Q1 安裝第二條精加工線。公告正文仍寫第二條線預計於 2026 年底安裝。
首售證明有交易，客戶別付款、終端 OEM 認證與重複量產交貨仍各待證。兩處時程差異應由後續公告釐清。
若下一期把首售改列試樣、沖回磁體收入，或年底前未出現多家客戶的精加工原型銷售，分別修正首售認定或時程。
指引窗口檢查日核對精加工原型銷售、第二條線的實際安裝日期，並查客戶驗收、收入與收款披露。
公司公告巴西 Serra Verde 於 10 月開始商業規模出貨，並在 11 月首次銷售予 US SIIE。商品為混合稀土碳酸鹽（MREC）。披露 15 年 100% 照付不議承購，Nd、Pr 各 USD 110／公斤，Dy 為 USD 575、Tb 為 USD 2,050。
公司預計 2026 Q4 銷量至少 325 公噸 TREO，2027 Q2 第一階段達約 4,000 公噸 TREO 年化產率。
承購有助於降低混合原料的銷售風險。TREO 包含多種元素，應把巴西 MREC、後段分離與美國單一 Dy／Tb 氧化物的產量分開計。
若後續申報顯示首售仍屬寄售、Q4 TREO 銷量低於 325 公噸，或承購方與定價條款實質變更，應重估執行進度。
指引窗口檢查日查 Q4 銷量、具名承購方的驗收、貨款結算及後段分離地點。若季末未披露，追下一份定期申報。
合資方 CoTec 披露，首批主要製程設備已抵達 Northlake 設施，工程設計與採購仍在推進。
目標於 2027 上半年啟動磁體切割與精加工，完整第一階段商轉另有時程。
設備到廠是建置進度。可比較的商業證據應來自已驗收產線、客戶樣品、合格交貨與發票收款。
若 2027 上半年結束仍無完成精加工試車的披露，或公告延後，應下修目前的進度判斷。
指引窗口檢查日查設備安裝、試車、客戶樣品與首批合格交付，分清後加工與整條回收製程。
MP 在 10-Q 揭露，第三季已進一步處理 SEG+ 產物流，並認列一筆 USD 3,160 萬的混合重稀土產品銷售，採 bill-and-hold，貨品依客戶安排暫由賣方保管。
管理層預期 2026 年底前開始生產分離的 Dy 與 Tb，並推進 Sm 氧化物分離。
混合料銷售已進財報。逐元素的規格、可售產量、實體出貨和現金證據需另外核對。
若到年底仍僅揭露 SEG+、未確認分離品，或純度未達客戶規格，應調低 Dy／Tb 里程碑。
指引窗口檢查日查兩種分離品的首批規格、可售公斤數、具名客戶驗收或商業發票。
MP 第三季認列 USD 810 萬 PPA 收入，前三季累計 USD 6,800 萬。10-Q 將價保收入與客戶產品營收分列，並在附註說明應收款。第三季合併營收約 USD 1.477 億。
公司依契約按季計算價差，金額受參考價與合格公斤數影響。
需對照客戶實現售價、成本、實收價差款及回款天數，才能比較營運改善與政策貢獻。
若後續定期申報出現價保應收款減記、結算差異，或拆分後的客戶產品毛利惡化，應重估盈利品質。
編輯檢查日查年報附註中的價保收入與應收款變動、結算現金，並比較 NdPr 產品收入及單位經濟。
MP 在 10-Q 披露，4 月完成 Northlake 廠址購置，10X 正施工。兩座磁體廠為不同產線，10X 另有政府承購協議。
管理層預估 10X 於 2028 年開始試車，擴產後年產約 7,000 公噸，另有 Independence 目標每年 3,000 公噸。
施工進度支撐未來供給的可行性；排程、良率與合格出貨量仍會決定實際供給。
若重大設備採購或廠房工期推遲，或申報降低額定產能，重估試車與放量時程。
編輯檢查日查下一期資本支出、施工里程碑與 2028 年試車窗口是否更新。
MP 披露第三季 NdPr 氧化物產量 1,018 公噸，年增 41%；NdPr 銷量 1,020 公噸，年增 94%。銷量以 NdPr 氧化物當量計，依公司口徑排除磁性前驅產品。
公司持續擴充產線效率及產品完成能力，後續產量依申報追蹤。
產量與銷量可共同檢查供給與去化。對照年度產能時，需另外核對跨季運轉、產品組合與庫存。
若下一季修正產量口徑、銷量下滑伴隨庫存堆高，或一次性項目拉高收入，應調整持續爬坡的判斷。
編輯檢查日查 Q4 和全年 NdPr 實產、氧化物當量銷量、庫存及成本。
MP 宣布完成 GM 磁體認證。Q3 磁體事業 USD 1,862 萬收入在 10-Q 列為磁性前驅產品。該期文件未列 GM 成品磁體收入或對應收款。
管理層預期自 2026 Q4 開始可售成品磁體交貨並認列收入。
認證降低導入風險，放量與現金仍需查看成品數量、客戶驗收及應收帳款後續收回。
若 Q4 仍只有前驅產品收入，或成品交付／認列延至 2027，Q4 商業化時間點需修正。
指引窗口檢查日查 GM 合格品首批出貨與驗收；若季末未披露，等年報拆分磁體收入並核對收款。
截至 9 月 30 日的 10-Q 將 NioCorp 列為開發階段公司，並說明興建 Elk Creek 尚需額外資本。申報另列政府合約的里程碑報銷，未披露 Elk Creek 稀土氧化物的商業批次交付、產品收入、客戶收款或磁體 OEM 認證。
管理層預期透過債務、股權及其他來源籌資。季報未給出首批商業交付或客戶收款的確定日期。
Elk Creek 位於磁體供應鏈上游，後續應追蹤氧化物客戶驗收、批次交付與回款。政府里程碑報銷單列。
SEC 申報或客戶原文若確認合格商業批次、產品收入或客戶現金入帳，按新證據所達階段更新。下游磁體認證須由客戶或相應製造商證實。
編輯檢查日核對截至 12 月 31 日季度的 SEC 申報，查是否揭露產品規格驗收、商業交付、收入或客戶收款。
Energy Fuels 10-Q 揭露第三季批准 White Mesa Phase 1 擴建。現有 Phase 1 的分離 NdPr 氧化物設計量為每年約 850–1,000 公噸。現有合規格 Dy／Tb 是試產規模。
新迴路目標年產最高約 122 公噸 Dy 氧化物及 21 公噸 Tb 氧化物，最快 2028 Q1 完工。
設計產能需與原料、運轉安排、實產及可售量對照。現有 NdPr 設計量與 Dy／Tb 未來設計量應分列。
若設備或許可延後、供料計畫未落地，或新增設計量下修，應改寫商業量產時間窗。
編輯檢查日查建造進度、原料合同、分離 NdPr 的實產及銷量、以及兩種商用迴路完工時程。
Energy Fuels 於 6 月簽署 VAC 收購協議，10 月修訂。第三季 10-Q 仍列監管與交易所等交割條件。約 USD 19 億是按簽約前股價估算的原始交易價值。
管理層預期最快於 2027 Q1 交割，仍取決於條件完成。
VAC 與 eVAC 的磁體商業實績以各自實體呈現。交割後再核對分部、地理產地與現金流歸屬。
若發布交割、條款再次修訂、監管延後或終止 8-K，依新文件更新所有權與時程。
指引窗口檢查日查交割 8-K、監管許可、最終對價與對 eVAC 產能的控制權。
EXIM 主席簽署支持函。函件重申目標為提供約相當於 Elk Creek 前期資本支出 65% 的債務融資。可行性研究估計前期資本支出約 USD 18.49 億。11 月 5 日 10-Q 仍將申請列於 EXIM 交易審查委員會的審查階段。
公司認為可行性研究滿足一項重要盡調要求，仍無法估計最終核貸額或審批時間。EXIM 將續行盡調與內部審查。
支持函提供政策融資訊號。董事會批准、具約束力融資文件、融資交割及提款各有獨立門檻。產品價格保護與成交經濟性另需原始證據。
若 EXIM 董事會公告批准、變更融資額或終止審查，更新融資狀態。若出現簽署文件或首筆提款，按各自日期另列。
編輯檢查日查 EXIM 公告、董事會紀錄及 NioCorp 8-K，核對審查、正式批准、融資交割或提款是否有進展。
Elk Creek Resources 與 Traxys 簽約。NdPr、Dy、Tb 氧化物歸入「其他產品」，Traxys 享有涵蓋其全部產出的獨家銷售權，可逐批選購。未選購批次依條款解除獨家限制。氧化物依市場參考價扣除佣金及適用費用，合約約定自商業生產起計 15 年，並設融資終止條款。
NioCorp 將合約視為計畫產出取得銷售通路。公司未披露已下單的稀土數量或首批交付日期。
合約確立稀土銷售通路。可約束的買方承諾須看到具體訂單或新增最低採購條款；實際競爭力須有成交價格與成本。
若簽署文件新增稀土最低購買量或最低成交價，修正合約判讀。若買方實際下單或揭露驗收與付款，逐項更新商業階段。
編輯檢查日查 SEC 合約附件、訂單及合約修訂，核對買方、數量、定價、規格與交付條件。
Energy Fuels 8-K 披露，eVAC 一名客戶於 7 月 1 日發出擬終止通知，eVAC 於 7 月 7 日提起仲裁。GM 的 10-Q 也披露 7 月遭未具名電動車牽引馬達零件供應商提起仲裁。
仲裁結果與客戶替代時程尚待披露。VAC 收購修約納入可能的價款調整。
兩份申報的產品與時序相符，GM 也曾公布 VAC 合作。是否為同一案件仍需具名一手文件。
若任一方確認不同對手，撤回同案推論。若具名和解或裁決披露，依其條款重估訂單、收款與替代能力。
編輯檢查日查 Energy Fuels／GM 申報、具名確認、仲裁結果及替代訂單。
Energy Fuels 的 8-K 所附 VAC 營運資料，將 2026 上半年約 EUR 3,805 萬新增永磁體收入歸於 eVAC 新廠投入商業營運，主要來自北美。公司未單列該金額的客戶別收款。
未提供 eVAC 單廠下半年收入或現金指引。
上半年收入支持美國工廠已有商業活動。應透過後續客戶組合、付款及產線利用率衡量可持續性。
若後續分拆顯示重大沖回、應收減記或收入主要來自不可重複項目，應降低持續交付與收現判斷。
編輯檢查日查 Sumter 下半年實際交付、應收款、客戶別結算或合約改動。
Energy Fuels 公告，一家未具名日本磁體製造商核准 White Mesa Tb 氧化物用於商業磁體製程。公司先前已揭露 NdPr 與 Dy 氧化物的應用認證。
規劃把試產規格放大至商用生產，後續以 White Mesa 新迴路進度驗證。
這是上游氧化物的客戶規格認證。商業噸數、商用批次驗收、成品磁體認證與收現均需各自證據。
若後續生產放大後的樣品需重新認證，或客戶拒收商業批次，重新評估此認證對量產的可轉移性。
編輯檢查日查商用迴路、具名客戶合約、批次公斤數、驗收與付款。
NioCorp 發布 2026 年可行性研究，將三種分離氧化物納入內布拉斯加州 Elk Creek 的整合礦山與加工廠設計。向 SEC 提交的技術摘要記載實驗室、中試及整合示範測試。
SEC 技術摘要的 40 年礦期模型估算 NdPr 氧化物 25,923、Dy 氧化物 2,649、Tb 氧化物 690 短噸，為全礦期估計產量。公司預期接續細部工程與工程、採購、施工（EPC）簽約。
示範測試支持繼續工程設計。可交付產能仍須靠施工、試車、穩定達標的產量與純度驗證。
若更新的技術文件刪除分離流程、調降產量或規格，修正設計預期。若試車披露按產品計的合格產量，另列實產。
編輯檢查日核對 EPC／細部工程披露、分離線規格與試車時程，檢查是否有較新的可比實產或設計調整。
公司公布科羅拉多州 Wheat Ridge 從磁體加工廢料製得 Dy 與 NdPr 氧化物樣品，披露產品達商用品位。樣品預計送往集團英國子公司 LCM 驗證。
公司規劃由 LCM 驗證並金屬化，再供應磁體製造。
該路徑已有樣品證據。跨境加工位置、放大後良率與外部合格訂單需分開核對。
若 LCM 未通過驗證、規格只在小樣維持，或原料未形成穩定供給，放大路徑需重新判斷。
編輯檢查日查 LCM 認證結果、連續產線的 Dy／NdPr 可售量與外部客戶合約。
商務部公布最高 USD 2.77 億補助與最高 USD 13 億貸款。8-K 列明適用項目、里程碑、出資先決條件與撥款門檻。
公司與政府文件列出長期建廠及產量目標，資金分期依項目里程碑撥付。
政府融資改善建廠條件；設備交付、運轉成本與客戶付款才會逐步形成產品競爭力的證據。
若里程碑未達、付款延後、融資條件修訂或計畫縮減，應按實際已撥金額與可用條件重估。
編輯檢查日查已撥補助、已提用貸款、股權籌資條件與在建項目進度。
國防部公告 DLA 分別發出 eVAC SP8000-26-F-0027 與 Noveon SP8000-26-F-0026 的 NdFeB 磁塊交貨訂單。上限各約 USD 1,290 萬。
公告列政府交貨訂單。公司未在該文件中給出完成量或收款時點。
可確認有政府端採購承諾。需用驗收、實際支付、民用重複訂單及同規格單位成本比較商業競爭力。
若訂單修改下調、提前終止或後續無交付驗收，應按實際履約更新。
編輯檢查日查兩個訂單的修訂、交付驗收與付款，並分開列政府和民用客戶。
官方條文列明 2027 年 1 月 1 日起，對受涵蓋國家的 NdFeB 限制擴至從釹、鐵與硼採礦到成品磁體。條文另列適用例外，包括符合指定美國加工條件的再生磁體。
依現行規則日期追蹤。具體採購仍需核對標案條文、適用例外與來源資料。
原產地可追溯將更重要。是否能競標，需確認原料及各加工環節的合規佐證。
若正式條文延期、增加豁免，或標案適用範圍不同，按新規與訂單重新評估。
已公告日期核對規則是否如期適用、豁免條件、採購文件與供應商原料追溯。
eVAC 公布南卡羅來納州 Sumter 首批 NdFeB 磁體已出貨。之後 VAC 披露該廠生產車用等級磁體，名目年產能約 2,000 公噸。
公司預期逐步擴大產量。首批公告未披露客戶別數量、成交單價或收款。
首批出貨可作營運起點。產能利用率、客戶驗收與重複訂單決定規模是否能延續。
若後續披露首批僅為非商業試樣，或實際年度合格品交貨量未爬升，應改寫商業供應判斷。
編輯檢查日查 Sumter 實際年化產量、合格批量、主要客戶驗收及付款。
ABB 原始公告確認多年供貨安排，涵蓋供北美工業馬達使用的美製 NdFeB 磁體。
ABB 公布 2025 年 8 月起按月交貨，目標 2026 年底涵蓋指定北美馬達工廠的磁體零件需求。
具名工業客戶可驗證需求來源。每月交貨、期末覆蓋率、價格與收現仍有各自的證據門檻。
若 ABB 公告交貨中止、覆蓋未達或更換供應商，重估在工業馬達的可持續需求。
指引窗口檢查日查 ABB 是否確認按月交付、目標工廠覆蓋率與商業條件。
Noveon 公告已於 2025 年 7 月開始向 GM 交貨，並披露多年合約。初期用於全尺寸休旅車與卡車相關部件。
公司預期隨多產業需求擴大生產。公告未列客戶別出貨量、單價與回款。
具名民用出貨有助判斷產品市場。實際交付的車型與部件須與其他 GM 牽引馬達計畫分開看。
若具名客戶修正交付說法，或後續合約出現終止、明顯縮量，應調整可持續性判斷。
編輯檢查日查 GM 或 Noveon 的後續批次、商業續約、收入和收款線索。
Apple 公布與 MP 的長期再生磁體合作。MP 後續 10-Q 顯示，截至 2026 Q3 累計已收或有權收取的 Apple 預付款為 USD 8,000 萬，列遞延收入，尚未認列為營收。
雙方計畫擴建回收與專用磁體產線。MP 公告以 2027 年作為啟動出貨的規劃窗口。
預付款提供合約資金能見度。量產良率、客戶認證、交貨後收入與回款仍要逐步查核。
若後續申報遞延收入退回、客戶縮減訂購，或 2027 年未達首批出貨，調整合約兌現時程。
編輯檢查日查遞延收入轉列、回收線試車、Apple 產品認證與 2027 出貨窗口。
簽署協議自 2025 Q4 起，依季度參考價補足合格 NdPr 產品至 USD 110／公斤當量，期限至 2035 年底。10X 磁體另有啟用後十年承購安排。
公司按廠房啟用與產量逐步履約。10X 達滿產且基準價高於底價時，另有超額價差分成機制。
政策分攤 NdPr 價格風險。應以第三方成交價、規格、良率、成本與實收款拆看產品經濟性。
若正式修約、合格量口徑改變或款項結算低於契約算法，應以新條款重估支持程度。
編輯檢查日查價保實收、結算基準價、合格量及 10X 承購有無修訂。